（原标题：机会OR陷阱？降息周期下的美债投资（一））正规的配资平台有哪些
债和股，通常被认为有“跷跷板”效应。
近几年来看，总体来说，中美金融资产市场呈现出截然相反的形势：
中国是股熊债牛；
美国式股牛债熊。
美国债券市场可以说是处于历史性的熊市中，单看TLT（美国国债20+年ETF），从20年时的高点到现在已经腰斩，不可谓不惨烈。
熊市中是否也蕴含着机会？又有哪些陷阱？
不管怎样，随着美联储在24年9月18号启动4年来的第一次降息，越来越多的人开始将视线转移到美债上。
当然，美债到底是不是一个好的投资机会，主要取决于两点：
一是先搞清楚美债有哪些收益来源，以及充分考虑投资美债可能存在的风险；
二是搞清楚自己的需求，希望追求的到底是美债的哪种收益，然后选择合适的投资策略。
一、美债的收益来源
美债的两种最主要的收益方式分别是息差收入和交易价差，幸运的是：这两者现在都处在一个对买入者较有利的位置上。
1. 息差收入-稳妥收益
下图是前段的一个引起热议的话题：“买一百万美债是否能够躺平？”
这是纯粹追求息差收入的典型例子：
贴主买入100万美元的三十年期美国国债，约定票面利率为4.5%，那么只要美国政府不赖账，他就每年可以收到4.5万美元的利息，以及三十年到期后可以收回100万美元的本金。
美国政府违约的概率可以认为是极低的，所以这笔投资也可以被认为是“稳稳的幸福”。
当然，对于中国投资者来说，为什么放着近在眼前的中国国债不买，而是不远万里的去买美国国债？
原因自然是基于当前中美两国无风险利率之间的巨大利差：
中国十年期国债收益率近期最低跌落到1.6%以下；
而美国十年期国债收益率则曾经重新逼近5%的关口，现在虽然有所回落到4.5%左右，但和国内相比，仍高出约3%。
同样一笔资金，如果单单追求息差收入来作稳健配置的话，那收益高出3个点的美债自然会是个不错的选择，特别是当绝对金额较大的时候。
2.交易价差-波动收益
上面的例子中，说到的美债的“稳妥收益”；而另一个方面，美债也会有“波动收益”部分，来源于美债在提前卖出情况下的价差。
还是回到那张一百万美元的三十年国债，贴主每年收息是一种理想情况，但三十年的时间太长，完全可能中途碰到急用大额资金的时候。假设在买入十年的时候，贴主为了支援孩子买房，而需要提前赎回这笔美债怎么办呢。
好在债券和股票一样，也能在二级市场上买卖的，那么贴主能卖出多少钱呢？
显然这和那时的债券供求关系相关，而极大程度上，这个供求会由当时的市场利率决定：
假设那时美国三十年期国债的收益率已经降低到了2.0%，同样新买入的100万三十年美国国债每年只能收到2万美元的利息，那贴主手上这笔每年能收到4.5万美元利息的美债显然就成为了香饽饽，会有购买者愿意付出溢价来进行购买。
从而，可以得出债券价格和市场利率成反比的结论：当市场利率越低，已发行的债券价格就越高；反之亦然。
和前面提到的息差收入相比，这部分收益（或亏损）是浮动的，和市场利率密切相关。
那么，为什么说现在买入美债，也是获得交易价差的好时机？
简单来说就是美国现在已经进入降息周期：2024财年美国政府的赤字率已经上行到了6.4%，政府债务上升到36万亿美元，占GDP的比例为120%左右，利息已经成为美国政府的第一大开支。
虽然说短期可能有反复，可能会有“降息不及预期”的情况出现，但稍长期来看，降息仍然是大概率的事件，而在此过程中，持有者择机卖出可以获得交易价差的盈利。
二、美债投资的风险
先总结一下前面说到过的：
从息差收入角度来分析：美债收益率还处于高位，和中国相比有约3%的利差；
从交易价差角度来分析：当前处于降息周期启动的起点位置，随着未来市场利率的下降，债券价格有望上升。
看起来是不是很完美？
我的结论是：在某些应用场景下，当前投资美债真的是可以很好地契合资产配置中的部分需求；但是前提是你对于其可能存在的风险也已经有足够的考虑。
1.汇率风险
说一种最极端的例子，假如持有美债一年后赎回转回为人民币，期间美元兑换人民币的汇率下跌了3%，那么几乎正好抵消掉了3%的利差收益，就是通常说的“赚了利息，亏掉本金”的情况。
如何应对？
1）去预测未来的汇率走势可行吗：结论是几乎不可能，特别是短期，因为影响汇率的因素太多。
当前来说，特朗普上台迟早会对中国增收关税，中国应对会有让人民币贬值的需要，所以也有预测美元会继续升值到7.5~8.0的区间；
而同时随着美国启动降息，美元自身又会有贬值压力。
2）更靠谱的方式是以长期持有的思维来应对：
一方面来说，虽然汇率的短期波动不可预测，但长期来说总是上下波动，长期持有的情况下更容易找到合适的退出时机；
另一方面来说，汇率损失对于利差收益的侵蚀也会随时间的增加而熨平。
举例来说，假设中美始终维持3%的利差，当前汇率为7.5，投入1000000美元购买美国国债的情况下：
如果你仅仅持有一年的时间，而期间汇率正好下跌了3%的话，那么利差所带给你的额外收益将被全部侵蚀；
而如果你持有十年的时间，要侵蚀掉利差带给你的额外收益，需要汇率下跌多少呢？结果是23%，相信这是极难发生的事情。
2.利率风险
这可能是美债投资中更大的风险，和你具体采用的投资策略相关。
因为通常追求交易价差的投资者都会选择带杠杆的品种，比如TLT（美国国债20+年ETF），当市场利率变动1个点时，给TLT带来的上涨（或下跌）会是17个点，波动并不输于股票。
美国当前处于降息周期中，就一定带来美债价格的上涨吗？不确定的因素主要有两点：
1）即使降息，短期看债券价格也不一定上涨。
美联储于2024年9月宣布四年来的首次降息，将联邦基金利率目标区间下调50个基点到4.75%~5%之间；
11月，继续将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%~4.75%之间；
12月，继续将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%~4.50%之间；
而在此期间，美国十年期国债收益率反而从低点时的3.6%左右一路上涨到最高接近5%，现在虽然有所回落也还在4.5%+的高位上；
与此对应的，是期间的美债下跌，TLT下跌了13个点左右，作为债券投资者来说，波动损失不可谓不大。
2）未来一定会继续降息吗？
之所以出现短期美债不升反跌的情况，一是因为“降息不及预期”，二是也对未来的降息力度，甚至是否会继续降息产生了一些争议。
一方面是美国最新公布的经济数据目前仍算强劲，减弱了降息的必要性；
另一方面是特朗普当选后宣称要对他国增收关税，打贸易战，也可能推升美国自己的物价；同时打击非法移民也可能推高美国劳工的薪酬，这些都可能引发美国未来通胀重启的担忧，从而影响美联储的降息决策。
其实和对汇率变化的判断一样，短期影响因素太多，并不好准确预测；只是稍长期来说，维持降息应该仍是大概率的事情。
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